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ag真人试玩发改委要求加强新材料发展 有色金属

发布时间: 2021-09-28 20:43

  产业运行情况分析,指出产能过剩、经济效益下滑依然是产业面临的主要问题。下半年要严格控制总量,并加强有色金属新

  发改委表示,今年上半年有色金属生产平稳增长,经济效益下滑,1-5月全国8431家规模以上有色金属工业企业实现利润约486亿元,同比下降7.3%;1-6月投资增幅回落3.3个百分点;价格震荡下行,6月国内市场铜、铝、铅、锌均价约5.16万元/吨、1.47万元/吨、1.39万元/吨和1.48万元/吨,同比分别下降6%、9%、10%和3%;此外,进出口额均有所下降。

  发改委指出,上述问题主要是因为产业结构不合理,“中间大、两头小”,冶炼产能过剩,高附加值加工产品短缺,依赖进口。对此要切实做好化解产能过剩工作,推进企业技术进步,加强有色金属新材料开发,扩大深加工产品应用。

  券商研报分析,新材料产业发达程度标志着一国经济转型的成功程度,受节能环保新增需求推动,高性能钕铁硼和高端能源材料将步入发展快车道,而新材料加工企业也有望受益。

  具体到上市公司,中科三环、宁波韵升、正海磁材等高性能钕铁硼龙头股,以及五矿稀土、包钢稀土、厦门钨业等高端材料概念股望受到资金追捧。

  未来一个月上调有色整体配置为标配,重点推荐供给收缩的稀土板块。在发达经济体先行指标好转,QE预期几近消化,以及国内稳增长预期加强,风险偏好上扬的情况下,研报建议将未来一个月有色板块配置由“低配”上调为“标配”,重申对稀土板块的看好评级。

  八部委联合整治稀土措施符合前预期,整顿矛头直指稀土私矿,打击范围和力度超过以往。重点推荐五矿稀土、包钢稀土、厦门钨业,以及高性能钕铁硼龙头中科三环、宁波韵升、正海磁材。

  有色行业“买入”评级。中国八部委联合发文打击稀土私挖滥采,钕铁硼产品开始跟涨。建议配置稀土、永磁等子行业。考虑到西部资源受益于探矿进展,推荐配置为:包钢稀土、五矿稀土、盛和资源、中色股份、西部资源。

  稀土方面:本周包头稀土论坛期间,工信部等八部门联合发文:自8月15日起开展为期3个月的打击非法稀土专项活动。受专项行动预期影响,稀土贸易商抛售非法存货,导致本周重稀土氧化物价格下跌2.45%,同期轻稀土价格保持稳定。我们认为行动正式展开后,稀土价格将继续上涨,因此无需担心价格短期回调。个股方面推荐配置受益镨钕量价齐升的包钢稀土。

  此外,研报长期看涨中重稀土资源价格,因此建议长期关注:五矿稀土、中色股份。

  本周钕铁硼售价上涨9.38%,同期原材料成本下降2.96%,售价成本比上升至1.14。钕铁硼产品成本转移顺利,利好永磁加工企业,建议关注正海磁材。

  1。中科三环(000970):公司是国内最大的稀土永磁材料钕铁硼生产商,也是目前国内唯一一家具有国际钕铁硼永磁材料销售权的企业,高效电机用钕铁硼产量占公司总产量的20%。

  2。中钢天源(002057):大股东中钢集团拥有从磁性材料原材料-磁性材料(软磁、硬磁)-磁器件-磁性材料应用整条产业链,产品涉及电解金属锰、四氧化三锰、锶铁氧体预烧料及器件、钕铁硼、磁分离及相关配套设备等。

  3。太原刚玉(000795):公司投资1.6亿元发展高档钕铁硼磁体材料,年产能为1000吨。

  4。安泰科技(000969):公司投资1.5亿用于高性能粘结稀土永磁体、高性能烧结稀土永磁体的生产,生产规模为1000吨左右。

  5。宁波韵升(600366):公司是国内第二大钕铁硼生产商,在磁机电一体化方面具有较大的优势。

  6。首钢股份(000959):公司参与投资的钕铁硼磁体项目生产规模在500吨左右。

  7。津滨发展(000897):公司旗下津滨新材料工业(74.56%股权)是我国烧结钕铁硼大型企业之一,以生产中、高档性能的大型、异型磁体为主,拥有300吨稀土永磁和400吨高性能钕铁硼产能。

  8。太原刚玉(000795):公司主营钕铁硼磁性新材料;大股东横店集团,磁性材料成为全国最大规模的生产和出口基地,高档系列永磁铁氧体磁钢产量居世界第一,软磁铁氧体产量全国第一,享有“中国磁都”的美誉。

  包钢稀土(600111):公司是目前我国稀土工业规模最大的生产厂家,拥有3家分公司、1 家全资子公司、11 家绝对控股子公司,以及10 家参控子公司。公司所开发利用的白云鄂博稀土资源是全球范围内稀土储量最丰富的地区。其主营业务包括:稀土深加工产品;稀土新材料生产、销售;稀土高科技应用的产品开发、生产、以及出口。厦门钨业(600549)国内最大的钨钼产品生产与出口企业

  横店东磁(002056):公司是国内唯一一家铁氧体永磁、软磁产量均达万吨以上的公司,规模优势使公司产品具有较强的价格竞争力;公司产品主要应用于汽车、消费电子等领域。

  西藏矿业(000762)拥有锂储量全国第一、世界第三的扎布耶盐湖20年开采权

  东方钽业(000962)世界钽丝龙头,世界市场占有率60%,技术和综合质量水平世界第一

  云海金属(002182)镁合金行业龙头,产品主要应用于新型节能环保汽车等

  东方锆业(002167)拥有氯氧化锆、复合氧化锆、氧化锆结构陶瓷的完整产业链

  骑上新能源汽车的骏马。每台混合动力汽车对于钕铁硼永磁材料的消耗量约为2.5kg;纯电动汽车为每台5kg。作为高端钕铁硼行业龙头,美国、欧洲以及中国国内的新能源汽车产能释放,将为中科三环带来可观的新增利润空间。

  公司提前布局、扩产,为后续新能源汽车放量做好准备。中科三环从2005年开始研发新能源汽车用钕铁硼,产品现已进入部分下游厂商前期试验阶段。2012年公司募集资金,计划用3年时间扩大新能源汽车用钕铁硼产能800吨,以应对产能逐步放量的国内、外下游行业。

  获取新专利,带来利好。公司与日立金属签订新的专利保护协议,为公司产品海外市场销售构筑竞争壁垒。

  与日立公司海外市场竞争能力逐渐形成。产能上看,二者已经将同行业其他企业远远甩在了后面。产品制造工艺上,二者都具有行业一流的高端钕铁硼产品制造水平和海外销售专利的保护。虽然,中科三环在产品收得率上相对较低,但辅以更低的出口价格优势,形成竞争力。

  股价催化剂:新能源汽车行业产能达到预期;伴随稀土价格企稳回升,钕铁硼产品价格上涨。

  盈利预测、估值及评级:根据可比公司2013年市盈率中值预期30倍以及公司2013年摊薄EPS0.65元计算,对应估值为19.5元。首次给予“增持”评级。

  稀土是生产钕铁硼的主要原材料,中国稀土储量、产量均居全球首位,但经过多年过度开采,稀土储量下降明显,为保持稀土资源,国家自06年起实施稀土开采总量控制管理,近几年中国合法稀土供给呈现稳中有降的趋势,研报预计未来这一趋势仍将延续同时近年政府对“私挖乱采”稀土等非法行为的打击力度不断增强,研报预计非法稀土供给未来将明显减少;国外稀土的供给未来有增加的趋势;总体来看研报认为未来全球稀土供给总体呈现下降趋势,而稀土又是生产钕铁硼的主要原材料,因此未来钕铁硼的供给也将呈现下降趋势。

  从需求端来看,中低端市场已经供大于求,而伴随新能源开发和节能环保技术的快速发展,如风力发电,节能电梯,节能环保空调,新能源汽车等新兴市场的不断扩大,对高性能钕铁硼磁性材料的需求将保持增长,未来低端市场竞争将日益激烈,高端细分市场竞争将相对缓和。

  公司是中国第二大钕铁硼生产企业(产能5750吨),是中国拥有钕铁硼专利许可五家企业之一,产品可出口至日本,欧美等国际市场,随着14年钕铁硼专利到期,低端市场竞争将日益激烈,而高性能钕铁硼竞争相对缓和,公司高性能钕铁硼占比高达60%以上,保证了公司较高的毛利率水平(近两年公司毛利率水平高于其他主要钕铁硼生产企业);从价格来看,稀土价格自11年8月单边下跌已接近两年,目前稀土价格已开始反弹,研报预计稀土价格未来两年将稳步提升,公司产品售价也将随之提高,产品售价提升有利于公司钕铁硼业务毛利率的上升,钕铁硼业务或将迎业绩拐点。

  13年公司剥离了日兴电机等四家电机公司,在电机领域仅保留新能源电机和小风电电机,研报认为公司未来将重点发展新能源电机,公司参股公司上海电驱动是新能源汽车电机的生产主体,主要产品包括混合动力汽车用电机,纯电动汽车电机,轮毂电机及辅助汽车电机。未来公司将进一步发挥上海电驱动的技术领先优势和产品市场潜力,使公司电机业务的盈利能力不断增强。

  近期稀土价格反弹,主要原因与打击非法生产和减产保价有关。研报认为本轮稀土价格反弹或将延续一段时间,但是涨幅不能跟2011年那轮暴涨相提并论。公司当前股价对应2013年和2014年P/E为108倍和101倍,维持中性评级。

  近期稀土价格探底回升。其中:轻稀土(包括:镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆)反弹幅度5%-10%;中重稀土(包括:铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇)反弹幅度20%-30%。从地域分布看,轻稀土集中分布在北方而中重稀土集中分布在南方。

  稀土价格这轮反弹的主要原因有:1)6月底以来,江西赣州开展打击“黑稀土”专项行动;2)有消息称工信部酝酿推动稀土下游应用市场的政策,同时将联合多部委加大综合治理“黑稀土”的力度;3)北方稀土龙头包钢稀土宣布自7月1日起旗下的稀土选矿厂停产半年。

  研报认为本轮稀土价格上涨或将延续一段时间,但是涨幅不能跟2011年那轮暴涨相提并论。主要的原因是:当前的下游需求尤其是磁性材料需求仍显疲弱,市场对未来下游需求的预期也相当谨慎,因此打击非法生产和减产保价对价格的支撑力度将被削弱。而2011年整个稀土市场供需相对平稳,政策的刺激极大地改善了市场预期并推升了市场价格。

  公司宣布自7月1日起下属的稀选厂停产半年,停产原因是促进市场供求平衡及配合公司稀选厂整体搬迁至白云鄂博的相关准备工作。这是自2012年10月公司旗下两家公司连续停产三个月之后的又一次停产。

  研报认为:1)停产半年有明显的保价意味,同时也折射出公司对下半年的稀土需求预期不佳;2)停产属于主动行为,公司已备有原料库存因此不会对生产计划造成影响;3)猜测可能与推进北方重组工作有关:今年12月27日《稀土上游企业整合重组框架协议》将到期,若不能在此之前签订正式的协议,重组即告失败。选矿产停产半年可以有效减少精矿供应量,其效果类似断水断电,有利于重组工作的顺利推进。

  盈利预测:公司第一季度实现营业收入22.96亿元(同比下降35.69%),实现归属母公司所有者净利润2.45亿元(同比下降79.68%)。研报预计本轮稀土价格反弹将延续一段时间,故适当上调公司盈利预测。预计公司2013年和2014年可实现净利润5.39亿元(YOY-64%,对应EPS为0.22元)和5.78亿元(YOY 7%,对应EPS为0.24元).

  公司发布2013年半年度业绩预告,上半年实现盈利1884.49万元–3768.99万元,同比下降60%-80%。

  需求有所好转,但低于市场预期。公司产品为烧结钕铁硼,下游应用领域为风力发电、节能电梯、变频空调、EPS、新能源汽车等,二季度以来,国内风电市场复苏,下游需求有所好转。公司当前产能4300吨,在建产能2000吨,预计2014年6月达产。市场预计二季度开工率恢复到70%左右,根据下游需求情况以、稀土价格走势以及公司业绩预告,研报推测上半年公司产销量为800吨左右,小幅低于市场预期。

  产品毛利率维持稳定。上半年公司所需主要原材料氧化镨钕均价为30.1万/吨,同比下降29%,环比下降12%,氧化镝1847.4元/千克,同比下降63%,环比下降45%,原材料占营业成本80%左右。钕铁硼产品从N50来看,上半年均价为221.8元/千克,同比下降29%,环比下降14%,从以往来看公司产品售价比N50高出50%左右。研报预计公司毛利率不会较大幅度下滑,应能维持20%-25%。

  业绩低于市场预期。公司预告业绩低于市场预期,研报认为一方面由于产品产销量低于预期,另一方面有可能受到向日立金属支付专利授权一次性费用的影响。

  盈利预测与投资建议:预计公司2013-2015年实现每股收益为0.45/0.82/1.06元,对应市盈率为39.44/21.65/16.61,估值合理,考虑到公司未来产能的扩张、获得日立金属授权之后海外市场的开拓,长期看好,短期提醒注意中报业绩影响带来的回调。

  稀土打私或扩向全国,有望带动稀土价格继续反弹。受赣州地区严打稀土私矿提振,稀土市场出现大幅反弹,镨钕镝铽等品种价格上涨明显。氧化镨钕价格自6月中旬低点涨幅约31%,氧化镝涨幅约81%。赣州严打稀土私矿行动或许仅是全国稀土的整治工作的开端与铺垫,稀土打私行动有望扩至全国。据了解,工信部拟联合环保部、海关、国土资源部、商务部等多部委开展全国稀土整治工作,目前方案已经进入各部委会签阶段。历年稀土私采量超过稀土总量控制指标及全球消费量,成为压制稀土价格的重要原因。我们认为,随着赣州稀土整治延续至9月份,以及稀土打私扩向全国,稀土私矿开采有望得到一定抑制,进而带动稀土价格阶段性上扬延续。

  公司作为国内最大最先进的中重型稀土冶炼分离企业,定位于五矿集团唯一稀土资产整合平台的空间可期。目前稀土矿与氧化物价差的扩大,以及一定的低价原料库存有益于公司稀土冶炼分离产品的利润扩张。公司股价与稀土价格相关性达0.7,弹性十足。公司分离冶炼技术行业领先,体现在酸化环节对药剂用量更低,以及萃取环节的产品纯度更高。此外,公司旗下的两家分离冶炼企业也是业内首批通过环保核查的企业,环保标准明显优于行业竞争者。五矿集团在13年初五矿稀土通过置换ST关铝资产上市时承诺,对于所控制的其他企业与五矿稀土从事相同或相似业务的情况,五矿集团承诺将在此次资产重组完成后的3-5年左右,通过股权并购、资产重组、业务重组或放弃控制权等方式进行解决,以避免同业竞争。经测算,公司潜在注入的稀土冶炼产能约1.4万吨,约为公司目前产能的1.5倍,未来3-5年有望完成注入。另外,五矿集团旗下还有3本采矿证,控股3家稀土矿山、6家稀土分离厂、3家发光材料生产厂、1家节能灯厂,并参股2家母合金厂、1家稀土精密材料厂与包头稀土交易所。公司作为五矿集团唯一的稀土资产整合平台的空间可期,但时间上存在不确定。

  上调盈利预测,重申增持评级。鉴于近期稀土市场大幅反弹且至少有望持续至9月份,研报上调公司13-15年每股收益至0.16/0.22/0.30元(原为0.14/0.19/0.26元)。公司作为五矿集团目前唯一稀土业务发展与资本市场融资平台,未来整合空间可期,重申公司增持评级。

  公司公布2013年半年报,报告期公司实现收入36.5亿元,同比下滑19.3%;归属上市公司股东净利润0.7亿元,同比下滑77.7%。主要原因包括稀土产品价格下跌,下属金龙稀土公司因消化期初高价库存及提取存货跌价准备,报告期亏损近1.1亿元;

  及当期地产子公司没有项目集中交房确认收入,盈利同比减少1.1亿元,但本年地产收入预计将在4季度确认,意味公司的实际业绩滑落低于数据表象。

  公司钨钼基本盘仍然保持稳健,今后仍会平稳增长。公司的传统业务钨钼产业报告期虽出现滑落,收入同比减少9.84%,毛利率较上期减少2.43%,但相较同业仍然保持了较高的稳健性和极强的盈利能力。公司在江西九江及云南麻栗坡的钨业加工新项目仍在稳步推进,展望两项目接近资源产地的布局意图,公司仍希望实现从资源到深加工的全产业链拓展,保持新项目的盈利能力。

  “小而美”的地产业务今后数年仍会依靠自有资金的滚动拓展,成为公司利润的又一稳定贡献源。

  公司的烦恼在于如何依旧保持符合资本市场预期的成长速度。考虑到公司约49×2013E市盈率水平及211亿的市值规模,ag真人试玩发掘新增长点以符合甚至超越市场预期的困难性凸显,公司日益体会到步入中年期后的烦恼。

  公司依据产品技术的相关性及产业前景向磁性材料、电池材料、电机等新领域拓展,我们看到公司取得了若干新的成绩,如稀土产业链自资源至深加工的布局雏形已现,很快成为稀土产业强有力的竞争者并获得政府的肯定,但由于新产业本身较强的周期波动性及持续的研发升级产品要求,相关产业成为公司新的业绩驱动点仍需时日。

  如今年稀土原料价格又现大幅波动,上半年显著下滑后于7月开始快速上行,虽然我们预计公司下半年不会再遭遇存货跌价的风险并有望转回部分存货计提,但公司的磁性材料加工业务因难以有效转移原料成本的上行而使现金利润遭受进一步挤压。这都是公司新业务培育期必须经历的烦恼。

  维持“增持”评级。考虑到如磁性材料等新业务超预期的波动性,我们调整公司13-15年每股收益至0.63、0.82、1.12元。但考虑到公司相较同类有色公司依然较为稳健的经营业绩及仍可期待的成长前景,依然维持公司“增持”的投资评级。

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